一文带你了解ETF期权是什么?

一·ETF期权是以ETF为标的的期权。

ETF(Exchange Traded Fund)是交易型开放式指数基金,可以像股票一样在二级市场上买卖,也可以通过ETF成份股直接向基金管理人申购赎回ETF份额。ETF是指数化的投资,投资ETF可以避免单只股票交易中常常出现的“指数涨了,股票却跌了”的状况。

接下来,让我们共同分析投资者在投资ETF过程中可能碰到的一些“困境”,然后再解释ETF期权在帮助投资者应对这些“困境”所起的作用。投资者买入了ETF就相当于做多了某个指数,然而在实际买卖ETF的过程中,经常会存在着各种“无奈的后悔”,比如看涨的时候不敢买,买了以后又担心跌。下面便是我们经常会遇到两种窘境:第一种情况是,我看好上证50指数上涨,但指数点位正处于相对的高位(比如:2.600元/份),此时我面临的窘境是买还是不买呢(上证50ETF)?如果我买了,那事后ETF价格跌破2.600元,我会后悔;如果我没买,那事后价格蹿升到2.700元,我也会后悔。

如果现在市场上有这样一份合约,合约内容写着:我在一个月后有权以2.600元/份的价格买入10000份上证50ETF。

如果一个月后ETF价格高于2.600元,那么我就行使合约中的权利,仍然以2.600元/份的价格买入ETF;如果一个月后ETF价格低于2.600元,那么我就放弃合约中的权利而已。

这样的合约实际上给予了一个权利:我在一个月后以2.600元/份买入10000份ETF的权利。这便是ETF认购(call,也即本文题中的“认购”)期权,赋予了投资者买入ETF的权利。

第二种情况是,我上个月以2.500元/份的价格买入了10000份上证50ETF,一段时间后基金市价已涨到了2.600元/份,此时我面临的窘境是抛还是不抛呢?如果我抛了,那事后ETF价格涨到2.700元,我会后悔;如果我没抛,那事后ETF价格回落到2.500元,我也会后悔。

如果现在市场上有这样一份合约,合约内容写着:我在一个月后有权以2.600元/份的价格卖出10000份上证50ETF。

如果一个月后ETF高于2.600元,那么我就放弃合约中的权利而已。如果一个月后ETF低于2.600元,那么我就行使合约中的权利,仍然以2.600元/份的价格卖出10000份ETF。

这样的合约实际上也给予了另一个权利:我可以在一个月后以2.600元/份价格卖出10000份ETF的权利。这便是ETF认沽期权put,赋予了投资者卖出ETF的权利。

从上述两个情况中,我们可以引申出ETF期权的概念:

期权是一种约定在未来买入或卖出ETF的权利的合约。合约买方先支付一定数量的权利金,获得在未来某一时间以某一价格买入(或卖出)一定数量ETF份额的权利,但不承担必须买入(或卖出)的义务。合约卖方则先收取一定数量的权利金,一旦买方行使了合约中的权利,卖方必须承担相应义务。

二、ETF期权有哪些用途?

从境外成熟市场看,ETF期权已成为重要的金融工具,被机构和个人投资者广泛用来进行方向性交易、套利、对冲、配置等。通过合理配置ETF期权,投资者可以实现以下目标。

一是:推迟买卖指数的决策,锁定买卖价格。例如:股民老王之前以2.500元/份的价位买入了10000份50ETF,一段时间后50ETF的价格出现了一定程度的上涨,达到了2.600元/份,这时老王可以买入一张行权价为2.600元的近月认沽期权(假设权利金为0.03元,合约单位为10000),那么老王相当于花费了300元的代价,锁定了到期日50ETF的卖出价位不会低于1.600元,从而为自己买了一份“决策的后悔药”。

二是:进行杠杆性看多或看空的方向性交易。例如,假设目前50ETF的价格为2.500元/份。陈先生通过对后市的分析,强烈看涨权重股,想买入10000份50ETF实现自己的预期收益,但他却因为其他股票被套牢而一时无法挤出25000元左右的资金。面对这样的情形,陈先生可以利用认购期权的杠杆性,转而买入一张行权价为2.500元/份的认购期权(假设权利金为0.03元,合约单位为10000),那么陈先生的资金成本仅为300元,是原建仓成本的2%,大大提高了资金的使用效率。

三是:通过备兑开仓,增强持股收益,降低持仓成本。例如:李先生持有10000份50ETF份额,假设李先生当初的买入价为2.450元/份。李先生心里为其设定了一个目标价位2.550元,即如果未来ETF的市价涨到2.550元,李先生会非常乐意出售手持的10000份50ETF,同时如果价格迟迟达不到其心理价位时,李先生希望通过某种方式,增加持股收益,降低持仓成本。面对他的这一投资需求,他可以卖出一张行权价为2.550元/份的近月认购合约(假设权利金为0.02元,合约单位为10000)。若到期时50ETF市价未超过2.550元(比如2.520元),李先生的合约不会被行权,则他的总收入为200元的权利金,一定程度增加了持股收益,降低了持仓成本;若50ETF市价超过了2.550元,李先生的对手方一般会选择行权,此时李先生将以目标价位2.550元的价格出售该股票,从而获得价差收入1000元((2.550-2.450)*10000),再加上权利金的收入200元,他的总收入为1200元。

四是:转移现货市场风险,保护指数下行风险。例如:股民小沈持有10000份50ETF份额,由于他参与了融资业务,并把50ETF作为了可充抵保证金证券,因此该基金份额正被质押着而暂时无法卖出。在这种情形下,如果小沈担心在这段短期的质押期内,上证50ETF的价格会受到大盘意外的系统性风险而出现下跌,那么他便可以买入一张认沽期权对冲ETF价格下跌造成的损失。

五是:通过期权组合策略交易,形成不同的风险和收益组合,进行套利等。“买入认购”、“买入认沽”、“卖出认购”和“卖出认沽”,这四种基本的策略正如乐高积木一样,不同的组合方式可以产生各种不同的盈亏效果。比如,在偏温和的牛市下,“买入较低行权价的认购期权”和“卖出较高行权价的同月认购期权”可以生成“牛市价差组合”,为投资者同时锁定最大盈利和最大亏损;又如,在目前小幅盘整震荡的市场下,单纯的做多或做空指数都不是最合适的选择,而“卖出认购期权”和“卖出相同行权价的同月认沽期权”却可以生成“卖出跨式组合”,从而使投资者在牛皮震荡市场下也能有所作为。

三、ETF期权的风险体现在哪些方面?

投资ETF期权的风险主要体现在以下几个方面:

一是:市场风险。我们知道,ETF的价格是影响ETF期权价格的重要因素之一,当指数发生价格波动时,原本处于实值状态的ETF期权可能在到期日将处于虚值状态,此时ETF期权的买方就将损失全部权利金;另外,ETF期权采用实物交割方式,在行权日(E日)提交行权后,要E+1日末才会经登记结算公司完成交割;由于投资者的行权决策基于E日收盘价做出,而现货到账可以卖出的时间为E+2日开盘后,因此存在一天的在途的市场风险敞口。投资者在行权指令申报时,需考虑这一市场风险。(行权风险)

二是:流动性风险。临近到期日时,深度虚值期权在到期日变成实值的概率已经十分微小,有时会出现买方数量远小于卖方数量的情形,因此对于深度虚值的ETF期权的持有者,可能会面临没有交易对手方而无法及时卖出平仓的风险。

三是:保证金风险。ETF期权的卖方是承担义务的一方,因此交易所为了约束卖方的违约风险,就会要求卖方逐日缴纳保证金。当标的ETF价格变动朝卖方不利的方向变动时,卖方就会被要求提高保证金数额,若无法按时补交,则可能会被强行平仓。因此保证金风险是期权卖方必须每日关注的风险。

以上就是九期网小编关于ETF期权的一些解读,如果您还有更多问题或者想了解期货开户手续费交易所加一分可以联系我们的在线客服。

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