基差卖方的风险防范措施

  基差卖方风险主要集中在与基差买方签订合同前的阶段。在正常的市场条件下,由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同,使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中,在该波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小,因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下,市场会出现对套期保值不利的异常情况,导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小,从而使套期保值组合出现越来越大的亏损,如果不及时止损,将对基差卖方造成巨大的亏损。尽管从概率上来说,偏离正常基差水平的异常基差现象属小概率事件,但对这类小概率事件风险处理不当的话,也会给基差卖方会造成巨大的亏损。

基差卖方的风险防范措施

  为了尽量避免或减少因基差异常波动带来的套期保值风险,基差卖方应该采取有效措施管理基差变动风险。主要措施包括:

  建立合理的基差风险评估和监控机制

  国外企业套期保值经验表明,成功的套期保值风险管理要求企业必须建立有效的套期保值基差风险评估和监控机制。

  美国沃顿商学院的调查表明,为管理套期保值的基差风险,美国非金融企业普遍使用压力测试法和风险价值法等方法来量化套期保值的风险,在对基差风险评估时,尤其特别关注有可能导致巨大亏损的小概率事件风险。我国企业应该借鉴这一成熟的风险管理经验,以加强对套期保值风险的管理。

  建立严格的止损计划,以规避异常基差变化的小概率事件风险

  套期保值最大的风险就是基差出现异常变化,一旦发现基差出现不利的异常变化,最佳策略就是立即平仓止损,以避免更大的亏损。一般来说,套期保值有两种止损策略:一是策略是基于历史基差模型,通过历史模型,确定正常的基差幅度区间,一旦基差突破历史基差模型区间,表明市场出现异常,就应该及时止损。二是确定最大的可接受亏损额,一旦达到这一亏损额,及时止损。

  总之,在基差交易中,基差卖方在套期保值前,企业应认真研究基差的变化规律,合理选择合适的期货品种;在套保方案实施过程中,企业要选择合适的入场时机并密切跟踪基差变化,测算基差风险,并在基差出现重大不利变化时及时调整保值操作,以控制基差风险。

  不过最稳妥的办法还是尽量找到基差买方,提供合理的升贴水报价,将基差变动风险尽快转移出去。

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