期货市场的3种机会

如果你把自己当做交易者,你可能对期货市场中的价格波动比较感兴趣;如果你把自己当做一个投机者,你可能对期货市场中的不合理现象比较感兴趣。从最初的对价格波动感兴趣,到现在对不合理现象感兴趣,我已经不把自己定位为交易者,而是把自己定位为投机者或者投资者。我习惯关注市场中的3种机会,针对这3种机会,我分别用不同的交易方法去应对。

机会1:库存消费比的不合理性——长期趋势性机会

一些交易者往往轻视商品的供需平衡表,认为不可能从商品的供需平衡表中发现机会,我认为恰恰相反。一个基本面分析者分析的起点就应该从供需平衡表开始,然后拓展到商品自身以及产业链情况。供需平衡一方面包括供给,它体现了商品自身产能或产量的释放情况,包括国产和进口量;一方面包括需求,它体现了下游需求之和,包括国内消费和出口。此外,还有一个库存,包括期初库存和期末库存,供需平衡的平衡体现在下面的公式当中:

期初库存+总供给=总需求+期末库存

通过上面这个公式,你会发现,库存是一个很神奇的概念,它既可以是供给,也可以是需求,因为分为主动建库存和被动建库存,在主动建库存阶段,库存对价格会形成巨大的支撑,这个时候的库存就是需求;在被动建库存阶段,库存会对价格形成巨大的压力,这个时候的库存就是供给。所以分析库存时,需要格外注意!

当然,在商品的供需平衡表当中,通常还包括一项,那就是库存消费比,用公式表示为:

库存消费比=期末库存/总需求

库存消费比是指按照当下的消费速度,期末剩余的库存能够维持的消费的比例。库存消费比越低,说明供需环境偏激,未来商品价格有上涨的动能;库存消费比过高,说明供需环境偏松,未来商品价格有下行的压力。

通过对供需平衡表的分析,当你发现库存消费比变得不合理时,往往孕育着巨大的趋势性机会,商品的格局可能从供需宽松变成偏紧,也可能从供需紧张变得宽松,这是你做长期趋势的绝佳机会。

这里需要注意几个方面的问题:

1.工业品和农产品的周期不同。工业品的周期比农产品的周期要短一些,而且工业品的周期通常要早于农产品的周期,在建立商品的供需平衡表时,工业品可以参考以3个月为基准建立,而农产品至少要参考以6个月为基准建立。如果仅仅以1个月为单位建立商品的供需平衡表,其准确性和说服力相对欠缺一些。

2.长期趋势性交易更适合以逸待劳。等待是一种好习惯,那只是针对于短期交易行为,长期交易行为最重要的是埋伏,是以逸待劳,例如棉花,谁都知道国储库存越来偶越少,库存消费比越来越低,未来迟早会涨,但就是不知道什么时候涨。现在的问题是库存和仓单比较高,大家都希望等待库存消耗、仓单减少再进去。但市场上聪明人很多,你不知道有没有抢跑的,当你等到仓库和仓单下来了,那个时候棉花的价格已经上去了,你还敢跟吗?所以当下库存和仓单高的情况下,交易者可以选择开多远月主力合约提前埋伏,用时间和近月交割来消化这些库存和仓单,慢慢地远月价格就会不断涨起来,你坐着看就可以了,基本不需要操作。这是长期交易与短期交易的区别所在,我非常了解这种心理:当棉花涨起来了,你会思考,库存这么高,会不会是假突破,再看看,结果棉花继续涨,你再考虑追不追,结果棉花又涨,你追也不是,不追也不是,追的话,容易被套,然后止损,不追的话,可能再也没有给你上车的机会,往往是看对了,结果没参与,或者是看对了,结果赔了钱。所以,如果你打算做长期交易,需要的不是择时,而是埋伏好之后,以逸待劳。

3.资金管理的重要与技术的不重要。做长期趋势交易,需要有目标的建仓数量与目标建仓的价位区间,在目标价位区间之内,分批建仓,直到达到自己的目标建仓数量,做好交易计划,然后严格去执行自己的交易计划即可,尽量多看少动,减少不必要的摩擦成本,在做长期趋势性投资的时候,我基本上是不看技术的。技术只是择时,对于长期趋势,都是比较大的行情,我不会在意那几十个点甚至几百个点。对于一切结果,都在我的交易计划与资金管理控制之中,只要在我能掌控和能接受范围即可。

当然,有时候你研究了半天某个商品,结果发现供需基本上处于平衡状态,所以很难发生较大的趋势性行情,这个时候,我们需要寻找其他机会。总不能一年没有趋势性行情,你能空仓等待一年,如果第二年还是供需平衡呢?所以大机会要发现,有最好,没有就找小机会。

机会2:基差的不合理性——短期基差修复行情机会

如果库存消费比处于合理范围之内,你找不到适合长期投机的机会,那么就需要继续寻找,找什么呢?看基差是否合理,对于基差的不合理,未来必定会有基差修复行情,这是我们索要参与的机会,我们只需要通过一些逻辑判断一下基差修复的方向,然后选择合适的时机来参与基差修复行情即可。

关于如何参与这一类行情,我想看过我专栏内容的交易者都应该清楚:基差+库存+利润+技术信号。这里我需要强调一下,为什么长期交易我不看技术信号,而短期交易我要看技术信号。这是因为,对于基差修复行情,盈利空间本来就相对有限,所以我比较看重几十个点甚至上百个点的的盈利空间,在基差拉大到300和基差拉大到400我是在乎的,一方面基差拉的越大之后,你才介入,你的盈利空间就更大了;另一方面,基差拉的越大,你参与起来越安全,你的安全边际越高。

当然,如果你所关注的品种,从库存消费比的角度来看,并不存在不合理的地方,再从基差角度来看,也处于相对合理的区间范围之内,那怎么办呢?没关系,市场上还有其他可以挖掘的机会。

机会3:价差或利润的不合理性——跨期或跨品种套利机会

除了上述两种机会之外,我们还可以研究一下我们想要交易的这个品种不同月份合约之间的价差是否合理,是否存在跨期套利的机会,如果这个品种的各个合约之间的价差也都相对合理,那么再去研究一下,与这个品种相关的上下游产品之间的利润情况,整个产业利润是否处于正常水平,利润低估了,可以做多产业利润,利润高估了可以做空产业利润。

投机者需要明白的事

交易者往往容易把随机当成可控,从而产生控制幻觉。我们认为自己可以影响事情的结果,这种高估我们能力的倾向往往会被放大,这种现象叫做控制权幻觉。例如,在购买彩票时如果可以选择号码,而不是随机获得号码,那么人们愿意多花四倍的价钱,好像选择号码会提高中奖率似的。 对于短期的价格波动,交易者同样存在这种控制幻觉,把随机的价格波动当成可控,利用各种技术分析去频繁交易,或许能赚钱,或许会亏钱,但我认为这不是真正的机会。所以,我希望投机者能够认识到几件事情:

第一,你要清楚你想参与什么样的机会。

第二,你采取什么样的方式去参与属于你的机会。

第三,如何做好风险防范措施

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0 条回复 A文章作者 M管理员
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